2026 年 9 月 14 日，央行公布的数据显示，2026 年 8 月新增人民币贷款 600 亿，同比少增 5300 亿；8 月新增社会融资规模为 16577 亿，同比少增 9083 亿；8 月末，广义货币 (M2) 同比增长 7.5%，增速较上月末低 0.2 个百分点；狭义货币 (M1) 同比增长 4.1%，增速较上月末高 0.1 个百分点。
8月金融数据整体弱于市场预期，社融、信贷总量同比显著少增，货币与存款数据反映实体融资需求偏弱，但结构上出现直接融资占比抬升、企业交易资金边际活化等结构性变化。
总量层面，8月新增社融1.66万亿元，同比少增约9000亿元，存量社融增速回落至7.2%。社融走弱主要由人民币贷款和政府债两项拖累。信贷端，城投、地产等传统信贷投放领域持续调整，叠加中长期贷款集中到期、企业“以债替贷”，实体信贷需求回落，银行依靠票据冲量维持投放。政府债净融资规模虽仍超万亿，但受去年同期高基数、国债净融资放缓影响，同比转为少增。与之形成对冲的是直接融资，企业债券与股票融资同比继续多增，在低利率与政策支持下优质企业持续转向股权、债券市场融资。1-8月股债融资占社融增量比重突破50%，融资结构由间接融资向直接融资转型的趋势进一步强化，但微观主体加杠杆意愿不足，社融回暖仍需财政与政策性工具发力。
信贷层面，8月新增人民币贷款600亿元，同比少增5300亿元，供给宽松而有效需求不足。居民贷款是主要拖累，居民短贷、中长期贷款同步净减少，按揭需求低迷，二手房成交占比抬升、全款购房增多削弱销售向信贷的传导，居民收入预期偏弱，持续主动降杠杆。企业信贷内部分化，企业中长期贷款环比转正，基建与政策性项目融资有所落地，但同比仍少增，企业短贷回落属于6月末集中投放后的阶段性回吐，票据融资同比多增，“以票补贷”特征仍在，企业资本开支意愿尚未实质修复。
货币存款方面，M2同比回落至7.5%，M1小幅回升至4.1%，M2-M1剪刀差收窄，企业交易资金边际改善，但广义货币扩张受信贷派生乏力约束。新增存款同比大幅少增，核心拖累来自非银存款高基数回落，存款搬家节奏放缓。居民存款增量偏低，与居民信贷持续收缩相印证；企业存款小幅修复，但尚未转化为实体投资；财政存款压力减轻，发债与财政投放节奏基本匹配。展望后续，高基数逐步消退叠加四季度财政发力有望支撑M1震荡上行，企业中长期贷款能否持续改善，是判断信用周期（883436）企稳的核心观察指标。
8月新增社融1.66万亿元，同比少增约9000亿元，明显低于市场一致预期的1.99万亿元，存量社融同比增速较上月回落0.2个百分点至7.2%。8月社融同比少增主要受人民币贷款与政府债券融资拖累。一方面，社融口径人民币贷款同比少增约5700亿元，背后是城投、地产等传统"贷款密度"较高领域持续调整，信贷需求自然回落，而增速较高的科技创新行业对信贷依赖度相对偏低。叠加债市收益率下行推动企业"以债替贷"、2020年以来集中投放的中长期贷款迎来到期高峰，以及新型政策性金融工具对配套贷款的撬动尚未充分显现，新投放信贷需求明显走弱，银行不得不更多依赖票据冲量支撑表内投放。另一方面，政府债券单月净融资虽仍超1万亿元、在社融中占比逾六成，但受去年同期高基数与国债净融资放缓影响，同比转为少增约3500亿元，成为社融的第二大拖累。相比之下，直接融资表现亮眼。8月企业债券融资同比多增约1350亿元、股票融资连续7个月同比多增。低利率环境下发债成本持续低于贷款，叠加监管高质量建设债券市场"科技板"、用好民企债券风险分担工具，优质企业加速以债券、股权置换贷款，融资渠道持续向直接融资迁移。整体来看，8月社融回落更多源于信贷需求偏弱与政府债高基数，而非全渠道同步走弱。1-8月债券与股票融资占社融增量比重首次突破50%、已超过贷款，融资结构正经历由间接融资向直接融资的深层次调整。但内需偏弱下微观主体加杠杆意愿仍显不足，社融企稳回暖仍有赖于后续财政发债提速与政策性金融工具配套放量。
细项数据：2026年8月末社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额278.63万亿元，同比增长5%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额1.23万亿元，同比增长3.1%；委托贷款余额11.26万亿元，同比增长1%；信托贷款余额4.58万亿元，同比增长1.9%；未贴现的银行承兑汇票余额2.01万亿元，同比下降5.1%；企业债券余额36.71万亿元，同比增长9.7%；政府债券余额103.69万亿元，同比增长13.5%；非金融企业境内股票余额12.67万亿元，同比增长5.7%。
8月新增人民币贷款600亿元，同比少增5300亿元，大幅低于万得一致预期3800亿元，贷款余额增速回落至4.9%。7月信贷净减少后，8月虽然实现转正，但修复力度偏弱，显著低于往年同期季节性水平，信贷供给约束不强，核心矛盾集中在实体经济有效融资需求不足。分部门看，居民贷款成为主要拖累项，当月居民贷款净减少2029亿元，短贷、中长期贷款同步走弱。居民中长期贷款减少822亿元，同比少增1022亿元，按揭需求持续低迷。尽管部分城市商品房成交边际回暖，但二手房成交占比抬升、全款及高首付购房占比提升，按揭信贷对销售的传导效应减弱，叠加居民收入与就业预期偏谨慎，居民部门仍处于主动降杠杆阶段。居民短期贷款减少1219亿元，同比少增1324亿元，反映消费（883434）信贷意愿不足，消费（883434）贴息政策更多体现存量贷款置换，难以拉动新增信贷扩张。企业端信贷结构呈现分化特征，当月企（事）业单位贷款新增2600亿元，同比少增3300亿元。企业中长期贷款新增3200亿元，环比由负转正，体现部分基建与政策性项目融资逐步落地，但同比仍少增1500亿元，实体资本开支意愿尚未实质性回暖。企业短期贷款减少1600亿元，主要是6月末集中投放后的阶段性回吐。票据融资同比多增469亿元，银行依靠票据冲量弥补信贷缺口，对公信贷“以票补贷”特征延续。整体来看，当前信贷环境呈现供给宽松、需求偏弱的格局，企业中长期资本开支意愿不足，居民按揭与消费（883434）信贷修复乏力。后续财政资金、政策性金融工具能否形成实物工作量，企业中长期贷款能否持续改善，将是判断信用周期（883436）企稳的关键信号。
细项数据：前八个月人民币贷款增加10.44万亿元。分部门看，住户贷款减少1.03万亿元，其中，短期贷款减少1.05万亿元，中长期贷款增加188亿元；企（事）业单位贷款增加11.26万亿元，其中，短期贷款增加4.18万亿元，中长期贷款增加5.64万亿元，票据融资增加1.29万亿元；非银行业金融机构贷款减少4380亿元。
8月M2同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点，M1同比回升0.1个百分点至4.1%，M2-M1剪刀差收窄至3.4%，资金活化边际改善，但广义货币扩张动能偏弱。当月新增人民币存款1.20万亿元，同比少增8600亿元，存款派生能力受信贷需求不足拖累，其中非银存款是存款同比少增的核心拖累项。分项来看，非银存款新增5600亿元，受去年同期高基数影响同比少增6200亿元，存款搬家趋势延续但节奏明显放缓。居民存款新增400亿元，同比少增700亿元，叠加居民贷款持续净减少，居民部门仍在主动降杠杆，资金配置倾向安全资产，信用扩张意愿不足。企业存款新增2800亿元，同比基本持平，企业中长期贷款环比转正带动经营性资金边际修复，但企业资本开支意愿整体偏弱，资金尚未大规模转化为实体投资。财政存款新增1100亿元，同比少增800亿元，政府债发行与财政投放节奏基本匹配，资金沉淀压力有所缓解。整体而言，M1小幅回升反映企业交易性资金出现边际回暖，但M2回落受制于信贷派生偏弱与非银存款高基数。后续随着前期高基数逐步消退，叠加四季度财政发力，M1增速有望维持震荡上行态势，资金活化程度仍需持续跟踪。
细项数据：8月末，广义货币（M2）余额356.81万亿元，同比增长7.5%。狭义货币（M1）余额115.77万亿元，同比增长4.1%。流通中货币（M0）余额14.83万亿元，同比增长11.2%。前八个月净投放现金7364亿元。
